AI分野の急速な進化は、投資家にとって大きな機会と同時に複雑な課題をもたらしています。米メディアTechCrunchが主催した「StrictlyVC」イベントでは、著名なベンチャーキャピタリストらが、この目まぐるしい市場で成功するための投資戦略や注意点について議論を展開しました。本記事では、AIインフラのバブルの可能性、大手企業との競争、そして持続可能な成長を遂げるスタートアップを見極めるための洞察を深掘りします。
AI市場の現状とバブルの議論
AI分野における投資の現状について、Basis Set Venturesのパートナーであるチャン・シュー氏は、「バブルであり、バブルではない」という二面性があるとの見解を示しています。ChatGPTがわずか半年で10億ドルから400億ドルの収益に達した事例や、OpenArtが1年目で100万ドルから1000万ドル、2年目で7000万ドルの年間経常収益（ARR）を達成した例を挙げ、これまでにない成長曲線を描いている点を強調しました。このような驚異的な成長の可能性を考慮すれば、現在の高い評価額も不合理ではないと説明しています。
一方、M13の共同創業者であるカーター・レウム氏は、ベンチャーキャピタルの歴史を振り返り、クラウドやiPhone、1920年代の自動車産業の台頭といった過去の技術サイクルと共通のダイナミクスがあると指摘します。しかし、今回のAIサイクルが過去と異なるのは、イノベーター同士の競争に加え、世界最大規模で最も資金力のあるテック企業（ハイパースケーラー）が参入している点だと強調。データ、資本、人材といった面で既存の大手企業が優位に立つため、スタートアップが急速に台頭する一方で、同じ速さで衰退する可能性もあると警鐘を鳴らしました。
急速な市場でのディール価格設定と差別化戦略
スタートアップがこれまでにない速さで収益を上げている一方で、その持続可能性が不透明な中で、どのようにディール価格を設定すべきかという課題が浮上しています。
持続可能な成長を見極める「カクテルナプキン計算」
レウム氏は、投資判断の際に「カクテルナプキン計算」と呼ぶ簡易的な評価方法を用いると語ります。具体的には、前回のサイクルで成功した企業の規模、市場の拡大余地、そしてソフトウェアに対する顧客の支払い意欲などを総合的に検討し、数学的に成立するかどうかを検証します。AIソフトウェアを提供するブランド向けビジネスへの投資を見送った事例を挙げ、収益成長の速さだけでなく、その基盤となる市場の健全性を見極める重要性を説きました。
「AIの下」と「AIの上」への投資
シュー氏は、技術的な差別化が急速に変化する中で、投資の焦点を「AIの下」と「AIの上」に置くフレームワークを提唱しています。「AIの下」とは、データベース、バージョン管理、デプロイメントツールなど、AIエージェントの利用によって再構築が必要となるインフラ領域を指します。これまでのインフラは人間向けに設計されていましたが、エージェントは根本的に異なる要件を持つため、新たなツールの需要が生まれているといいます。
「AIの上」への投資では、市場が過密になる中で、何が防衛可能で長期的な差別化要因となるかを重視します。例えば、以前はビジネスとして成り立たないと思われた「OpenArt」のようなプロンプト発見ページが、驚異的な成長を遂げた事例を挙げ、初期段階での実験的なアイデアが大きな成功につながる可能性を示唆しました。
大手企業との競争を乗り越える戦略
OpenAI、Anthropic、Googleといったハイパースケーラーが市場を席巻する中で、スタートアップがいかにしてその競争を乗り越えるかという問いに対し、両氏は異なるアプローチを提示しています。
「摩擦を堀とする」規制産業への着目
レウム氏は、大手企業が参入しにくい「摩擦」をビジネスの堀と捉える戦略を推奨します。特に規制の厳しい産業は、ハイパースケーラーがすぐに手を出しにくい領域であり、スタートアップにとっては有利な市場となり得ると説明。AIを活用して911緊急通報センターを革新した企業が10億ドル近くで売却された事例を挙げ、医療分野なども同様に規制が参入障壁となると指摘しました。しかし、この市場もいつ変化するか予測できないため、常に市場の動向を注視する必要があると強調しています。
「深さ市場」と「速度市場」の見極め
シュー氏は、市場を「深さ市場」と「速度市場」に分類するフレームワークを提案します。「速度市場」では、追随者がかつてない速さで模倣するため、実行の速さが重要になります。一方、「深さ市場」では、本質的に困難な課題が残り、その解決には時間がかかります。例えば、遺伝子組み換え鶏を使って医薬品を製造するというポートフォリオ企業の例を挙げ、鶏の孵化には時間がかかるという物理的な制約が、大手企業の参入を遅らせる「深さ」を生み出すと説明しました。
斬新なアイデアと次の波
現在のAI市場において、真に斬新なアイデアが生まれているのか、それとも既存のビジネスの焼き直しが多いのかという問いに対し、両氏は「両方」であると答えています。
シュー氏は、金融やヘルスケアといった合意されたカテゴリでは多くの強力な創業者が競争している一方で、最も興味深いアイデアは「ビジネスになるのかすら分からない」ようなものだと語ります。OpenArtの事例のように、創業者が実験を重ねる中でビジネスモデルを発見し、急成長を遂げるケースがあると説明しました。また、数年前には投資対象として見向きもされなかったハリウッド関連市場が、生成AIの登場によって大きく変貌し、予想をはるかに超える規模になっていることに言及。Cursorのような「AIラッパー」と見なされていた企業が600億ドルで買収された事例も紹介し、悪いアイデアと思われていたものが、技術の進化によって再び良いアイデアとなる循環があることを示唆しました。
レウム氏は、現在のAI市場はまだ「初期段階」にあると見ています。技術サイクルの最初の波は最も明白で競争が激しいが、その後の「第二波、第三波」こそが真に興味深いと語ります。重い石を水面に投げたときに広がる波紋のように、AIの技術革新がもたらす影響は長く続き、2〜4年後には現在想像もできないようなビジネスモデルや企業が生まれると予測。これらの次なる波への投資は難しいものの、成功すればより合理的な評価額で投資でき、高いリターンが期待できると述べました。
SpaceXのIPOがLAにもたらす影響
SpaceXの新規株式公開（IPO）が、ロサンゼルス地域の経済エコシステムにどのような影響を与えるかについても議論されました。
レウム氏は、SpaceXのIPOは、AnthropicやOpenAIのIPOとは異なり、多くの従業員に広く富が行き渡る点で特異だと指摘します。これにより、LA地域に大規模な流動性が生まれ、不動産や高級品市場に影響を与えるだけでなく、新たな起業家精神や投資の波を生み出すと予測。過去のLAサイクルがRiot Games、Tinder、Snapといった企業を生み出したように、SpaceXのIPOはさらに大きな規模で次世代のイノベーションを促進すると見ています。LAには技術だけでなく、ブランド、コンテンツ、クリエイター、インフルエンスを理解する人材が豊富であり、技術的な波の後に来る「新しいビジネスモデル、創造的思考、文化の理解」といった分野でLAが中心的な役割を果たす可能性が高いと語りました。
シュー氏もこの見解に同意し、AIの次のフロンティアは計算能力ではなく「センス」であると指摘します。映画制作、ビデオ制作、感情に訴えかけるコンテンツ、特定の文化に響くものなど、AIが自動化・加速させるのが得意な技術的才能がサンフランシスコに集中しているのに対し、LAには「センス」が豊富にあると述べ、今後のAI産業においてLAが重要な役割を担う可能性を示唆しました。
【管理人の視点】日本のユーザーにとってのAI投資戦略
米国のベンチャーキャピタリストによるAI投資戦略の議論は、日本市場の動向を考える上でも示唆に富んでいます。日本国内のAIスタートアップエコシステムは成長途上にありますが、グローバルなハイパースケーラーの存在は同様に大きな脅威となり得ます。
本記事で強調された「技術的差別化の追求」「規制産業における摩擦の活用」「深さ市場での粘り強い開発」といった戦略は、日本のスタートアップや投資家にとっても重要な指針となるでしょう。特に、少子高齢化や特定の産業構造といった日本独自の課題に特化したAIソリューションは、大手企業が参入しにくい「摩擦」を生み出す可能性があります。また、アニメ、ゲーム、伝統文化など、日本が世界に誇る「センス」をAIと融合させることで、新たな価値創造の機会が生まれるかもしれません。
日本の投資家は、単に急速な成長性だけでなく、その裏にある持続可能な技術的優位性や、大手企業が追随しにくい独自の市場ポジショニングを評価する視点を持つことが肝要です。AI技術の進化がもたらす「第二波、第三波」を見据え、長期的な視点での投資判断が求められるでしょう。
こんな人におすすめ
- AI分野への投資を検討している人
- スタートアップ投資の最新トレンドに関心がある人
- 急速に変化するテクノロジー市場での戦略を知りたい人
まとめ
AI投資は未曾有の成長機会を提供する一方で、その急速な変化と大手企業との競争は、投資家にとって複雑な課題を提示しています。本記事で紹介された著名ベンチャーキャピタリストの見解は、技術的差別化、規制産業への着目、そして市場の第二波、第三波を見据えることの重要性を示唆しています。日本においても、これらの洞察はAI関連事業への投資や起業を考える上で貴重な指針となるでしょう。今後もAI市場の動向には注目が集まります。
情報元：techcrunch.com
